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彻底拥抱资本市场,房企试水H股全流通

更多资讯请访问余杭房产网www.yuhang.biz    文章类型: 房产新闻         点击数:71 加入时间:2020/7/22 9:45:14

6月底至今,蓝光嘉宝(02606.HK)、雅生活(03319.HK)、富力地产(02777.HK)接连公告称,正式收到中国证监会有关实施H股全流通计划的批准,首创置业(02868.HK)相关申请已被受理,至今仍在等待中。

H股全流通,即在香港采用H股架构上市的内地公司,此前不能在港交所流通的内资股可得以转让流通。2018年,证监会曾就此进行试点,2019年11月15日,H股全流通改革正式推开。

此番资本市场新动作,让房企既好奇又兴奋。目前,改革仍处于探索期,但其意义已被业界称作“不亚于A股股权分置改革”。深陷融资困境中的房企,更是惊喜发现一条增强股份流通性、提升公司估值的新途径。

这是时代变革带来的机遇,但同样存在不确定性下的挑战。万联证券表示,H股全流通后,确实存在套利机会,如果H股相对内资股有溢价,可能出现内资股股东减持行为,对H股股价产生不利影响。

H股全流通获批加速

作为最早申请试水H股全流通的地产类企业,蓝光发展(600466.SH)旗下物管公司蓝光嘉宝最早拿到证监会通行证。

6月28日,蓝光发展发布公告称,蓝光嘉宝已收到证监会有关公司H股全流通计划的正式批准,核准公司11509.02万股境内未上市股份转为境外上市股份,股份完成转换后可在港交所上市。

目前,蓝光发展子公司蓝光和骏持有蓝光嘉宝11584.02万股股份,占后者总股本的65.04%,这部分股份全部为内资股。从2月份申请股份转换至此,蓝光嘉宝耗时四个月成为最早吃到螃蟹的选手。

紧随其后的同样为一家物管公司。7月1日,雅生活发布内幕消息称,证监会批准公司将合计不超过9亿股内资股及非上市外资股转换为境外上市股份,同时增发不超过86,666,800股境外上市外资股。

目前,雅生活注册总股本1,333,334,000股,其中内资股892,800,000股、非上市外资股7,200,000股、境外上市外资股433,334,000股,未能在H股上市流通的内资股和非上市外资股占67.5%。

“股份转换并上市后,公司H股流通股比和流通市值将获得提升,H股的股东结构将进一步多元化。”雅生活表示,各方股东利益联系也将更为紧密,有利于完善公司治理架构,激励高管团队和员工发挥积极性,提升企业竞争力。

而富力地产,则是真正意义上首家获批H股全通流的房企。7月15日晚,富力发布公告称,拟将公司全部2,207,108,944股境内未上市股份,转换为境外上市股并于港交所上市,批准自7月9日起十二个月内有效。

截至2020年7月17日,富力总股本34.95亿股,总市值约317亿港元,其中港股股本12.88亿股,占总股本比例36.85%,港股市值约117亿港元。这意味着,该公司有约63%比例的股份无法流通。

在房地产行业,这并非普遍现象。目前,130多家A股或A+H股上市房企,以及数十家以红筹架构在港上市的企业,均已实现全体股东股票上市流通。后于富力上市的碧桂园、龙湖、恒大等房企,均为红筹股。

7月10日,富力坚持了十余年的回A计划画上句号,证监会最新发布的相关监管信息情况表中已没有富力的名字。只是这次,“终止审查”并非终点,H股全流通成为富力回A不得的替代方案。

而另一家房企仍在等待“喜讯”。7月8日,首创置业公告称,拟申请将合计不超过28.32亿股的内资股及非H股外资股转换为公司H股并在联交所上市,目前证监会已受理相关申请。

内资股价值更加市场化

对融资估值双承压的房企来说,资本市场的这股“活水”,无异于荒野之甘霖。

在港股资本市场中,中资股包括红筹股、H股和民营非H股。所谓H股,即内地公司将部分股权拿出在香港发行并上市,按内资股是否在A股上市,还可进一步分为A+H股和纯H股,H股全流通便是针对未上市的纯H股。

对H股上市公司来说,境内未上市股份无法在港交所公开转让,公司股份流动性受限,内资股股东减持、股份质押以及通过股价获益困难,这会导致内资股股东上市后积极性不高,公司估值普遍偏低。

富力地产、首创置业便长期受估值不高、流通性不足等因素困扰。以富力为例,上市至今,富力股价最高点还停留在2007年的21.26港元(复权价),此后一路下跌至2008年低谷,至今未恢复至高点。

不仅如此,自去年富力净负债率升至199%后,管理层更加注重降杠杆,计划在2020年将净负债率下调至185%。但截至2020年一季度末,富力一年内到期的非流动负债达729.4亿元,货币资金则仅有336.6亿元。

首创置业同样如此,截至2019年末,公司净负债率为159.28%。因其负债情况,6月24日,标普确认首创置业 “BB+”长期发行人信用评级,展望为“负面”,并预计其未来两年杠杆率仍将保持非常高的水平。

疫情冲击下,上半年富力实现销售金额约510.6亿元,同比下降15.2%;首创置业累计实现签约金额约337.0亿元,同比下滑16.8%。销售业绩及回款承压,让本就趋紧的账面资金再添压力。

广发证券研报显示,在证监会监管下,市场担忧内资股股东与流通股股东利益不一致,在考虑H股再融资需求时更为慎重,间接提高了其融资成本。如果全流通顺利完成,上述房企现金流的紧张感,或能得以缓解。

与此同时,多位业内人士表示,H股全流通可增强公司股份流动性,进而便于提高H股在国际市场指数中的权重;其次,有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善,提升公司估值。

尽管有诸多利好,投资者仍担忧H股全流通后,公司股价是否会存在抛售压力。日前,瑞银已将雅生活评级由“买入”下调至“中性”,因其参与H股全流通并增发后,自由流通量料将增加20%,但每股盈利将稀释6.5%。

万联证券也表示,全流通后可能出现内资股股东减持行为,进而对H股股价产生不利影响,但总体上减持压力有限,主要因H股公司境内未上市股份存量不大,相当于港交所上市股份总市值的不足7%,且H股目前估值较低,预计低估值公司股东减持动力有限。


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出处:今日头条
 
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